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jack dragon腾讯音乐IPO,14家腾讯系IPO为何救不了股价?

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    盘和林

      据《华尔街日报(博客,微博)》消息,腾讯音乐的IPO发行价定在每ADS13美元,处于该公司预期区间13美元-15美元的低端,估值为213亿美元。腾讯音乐将于12月12日(北京时间今日晚间)正式赴美上市。

      据不完全统计,今年以来在港股和美股提交上市申请的近40家互联网公司,其中14家属于腾讯系,并且不乏“独角兽”。比如,赴港上市的包括映客、小米、美团点评、海底捞、梦创天地等,赴美上市的包括爱奇艺、哔哩哔哩、拼多多、蘑菇街以及即将上市的腾讯音乐,这些公司背后或多或少都有腾讯的身影。

    

    

    

    

    

    下载APP 阅读本文更深度报道  从财务的角度来看,腾讯确实可以从这些互联网公司的IPO中获得可观的投资收益,但是腾讯自身的股价却并没有因此水涨船高,下跌的颓势也没能得到扭转。由此可见,市场对腾讯的未来发展前景已经产生了一些疑虑。

      从腾讯自身业务来说,近年来乏善可陈,重要盈利增长点来源游戏行业由于政策监管、舆论环境等因素陷入增长乏力、预期悲观;号称要To

    B转型(企业级应用服务),但没有产业互联网基因;腾讯云雷声大、雨点小。显然,外围的腾讯系IPO所带来的投资收益,或许在一定程度让腾讯的财报好看一些,但并不能提改变本市场对腾讯主业的担忧。

      更为重要的是,从公司估值的角度来说,提起腾讯,人们仍然把它当作一家科技公司,在同等体量的情况下,科技公司的估值一般都是要高于实业公司和投资公司的,理由是,科技公司给了投资者更大的想象空间。因为科技公司的核心竞争力在于其科技实力,它一旦研发出一款成功的产品,其影响力可能非常广泛,甚至有能力颠覆整个旧的行业、造就新的商业生态,比如国内的微信、淘宝等,国外的苹果手机、亚马逊的AWS等,这些成果都给这些科技公司带来了相当可观的收入,而且进一步巩固了它们的行业地位。

      而腾讯,据说在2011年的时候,腾讯内部定下来的两个核心能力,一个是资本,另一个是流量。从腾讯后来的发展来看,“资本运作将是参与式的,只求共生,不求拥有”的信条贯彻得相当彻底。在过去的几年,秉持该理念的腾讯,看起来确实壮大不少,市值涨了10倍。但到了今天,弊端也难以避免地显露出来。

    

    

    

    

    

      首先,腾讯在进行投资时,给自身的定位是“平台”,也即为被投资对象提供各种技术和资金支持,而后放手任其发展。除了持有的股份,腾讯似乎与它们并没有更进一步的联系,也就是说,尽管腾讯持有的股份不少,通常是名列前几大持股机构,但能否从这些投资中获得收益就只能听天由命了,把自己放到了一个相当被动的位置。投资成功倒也罢了,一旦失败,那就只能认栽赔钱了。何况,除了对京东、美团等极少数企业的投资还算成功外,腾讯的投资成绩实在是乏善可陈,很多互联网公司从上市以后至今,股价甚至遭遇腰斩。

      其次,即便是被认为比较成功的对京东和美团的投资,这两家公司的成功实际上与腾讯也没有太大的关系。而且,京东作为电商,做到如今的规模,自己已经是一个相当大的平台了,势必对腾讯的存在感产生负面影响。反倒是腾讯以微信为大基地做电商,还要依赖京东的物流体系。而美团,已经基本建成了吃喝玩乐覆盖日常大多生活场景的完整生态,对腾讯流量入口的关联度势必会逐步降低。

      其三,腾讯入局往往带来流量加持,不过流量加持却未必总是所向披靡。北京时间12月6日晚间,背后是腾讯流量加持的蘑菇街(MOGU.US)在纽交所上市,即便是募资规模缩水超过50%,仍难免破发的命运。据显示,截至2018年9月30日的6个月时间里,蘑菇街营收为人民币4.89亿元,去年同期营收为4.8亿元,几乎没有增加。而调整后净亏损达到人民币1.857亿元。除了业绩亏损,蘑菇街MAU(月活用户数)增长也几乎停滞,蘑菇街在腾讯带流量情况下

   qi san, teng xun ru ju wang wang dai lai liu liang jia chi, bu guo liu liang jia chi que wei bi zong shi suo xiang pi mi. bei jing shi jian 12 yue 6 ri wan jian, bei hou shi teng xun liu liang jia chi de mo gu jie MOGU. US zai niu jiao suo shang shi, ji bian shi mu zi gui mo suo shui chao guo 50, reng nan mian po fa de ming yun. ju xian shi, jie zhi 2018 nian 9 yue 30 ri de 6 ge yue shi jian li, mo gu jie ying shou wei ren min bi 4. 89 yi yuan, qu nian tong qi ying shou wei 4. 8 yi yuan, ji hu mei you zeng jia. er tiao zheng hou jing kui sun da dao ren min bi 1. 857 yi yuan. chu le ye ji kui sun, mo gu jie MAU yue huo yong hu shu zeng zhang ye ji hu ting zhi, mo gu jie zai teng xun dai liu liang qing kuang xia

    MAU一年间零增长,被称为扶不起的阿斗。

    

    

    

    

    

      由以上三点可以看出,腾讯的投资策略固然可以把自己做大,却不一定能把自己做强。投资失败固然会带来直接的损失,投资成功却未必值得庆祝,甚至会带来更大的潜在风险。而且,就算这些投资能够在短期内给腾讯带来不错的财务收入,但是这些收入是否可持续也是个问题,存在很大的不确定性。

      所以,腾讯在投资方面看起来合纵连横动作频频,但这些投资太过分散,而且对作为一家科技公司的腾讯传统上的核心业务,即产品和服务,似乎也没有起到很大的推动作用,腾讯方面也没有将这部分收入大量投入产品的研发。这就导致人们已经看不清腾讯的主业到底是什么了,也即,它现在到底是一家科技公司,还是一家投资公司呢?如果是后者,自然撑不起那么高的估值。(作者系中国财政科学研究院应用经济学博士后)  {

    

       

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     (责任编辑:李怡然 HF122)

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